Остановить действия руководства компании Globaltrans в ущерб российским акционерам

Globaltrans – компания с юрисдикцией в Абу-Даби, однако практически весь ее бизнес сосредоточен в России. Компания занимает 7% стратегически важного рынка железнодорожных грузовых перевозок. 55% акций компании находятся в свободном обращении и принадлежат частным инвесторам, существенная доля которых – российские граждане.

В начале 2024 года основатели компании продали свои доли казахстанскому бизнесмену Кайрату Итемгенову, которому на текущий момент принадлежит около 32% акций компании. С этого момента некогда прозрачная и открытая компания начала проводить политику, прямо ущемляющую интересы российских розничных инвесторов. Ниже хронология событий:

1)    26 февраля компания завершила переезд в экономическую зону Abu Dhabi Global Market. Это позволило вывести средства российских компаний группы за рубеж в виде дивидендов, но не решило и не могло решить проблемы выплаты дивидендов российским акционерам в силу санкций на НРД.

2)    8 апреля компания объявила о том, что выплата дивидендов остается приостановленной «из-за технических трудностей», не обозначая какие-либо перспективы или план действий по возобновлению выплат. Это запустило снижение котировок акций компании со значительным опережением индекса ММВБ. С 5го апреля по 30 августа бумаги подешевели с 785 до 540 рублей, или на 31%.

3)    30 августа компания опубликовала пресс релиз о невозможности выплаты дивидендов «в обозримом будущем» и об отмене дивидендной политики. Данная новость не сопровождалась какими-либо разъяснениями о планах компании по решению проблемы выплат. Очевидно, несмотря на прекрасные финансовые результаты 1П 2024, данная новость привела к обвалу котировок с 540 до 400 рублей, что прекрасно понимал менеджмент компании. Итого, в результате такой информационной политики, с апреля по сентябрь акции потеряли практически половину стоимости.

4)    13 сентября компания объявляет делистинг с Лондонской, Московской и СПБ Биржи с одновременным листингом на Астанинской международной бирже. В результате все иностранные акционеры Globaltrans получат возможность получать дивидендные выплаты. При этом от российских акционеров де-факто российская компания планирует избавиться. Им предлагается продать бумаги по 520 рублей, или заморозить свои средства вследствие прекращения торгов. Данное действие преподносится как совершенное в интересах акционеров – благодаря премии ~10% к котировкам на момент объявления. Однако фактически существенно нарушает их права, так как сумма выкупа очевидно в разы ниже справедливой стоимости компании. Подтверждение данного факта изложено ниже.  

Исходя из предложенной цены в 520 руб. за одну GDR, оценка стоимости компании составит 92.7 млрд. руб. При этом, согласно отчету, компания накопила 50 млрд. руб. свободных денежных средств – во многом по причине невыплаты дивидендов акционерам начиная с 2022 года. Таким образом, без учета накопленных денежных средств оценка компании с целью выкупа – 42.7 млрд руб. Это примерно соответствует прибыли за один (!!!) только 2023 год (38 млрд, p/e 1.1), при этом за первое полугодие 2024 года прибыль составила 20 млрд и нет никаких сомнений, что Globaltrans, обслуживающая крупнейшие российские компании в стратегической отрасли, продолжит показывать сильные финансовые результаты.

Для сравнения, средний p/e (соотношение стоимости к прибыли) компаний, входящих в индекс ММВБ, даже с учетом значительного падения в 2024 году, превышает 4. Очевидно, справедливая оценка Globaltrans, генерирующей стабильную прибыль с высокой EBITDA, не обремененной долгами, работающей в условиях прекрасной конъюнктуры – должна быть как минимум не ниже, т.е. превышать 2000 руб. за GDR.  

Исходя из изложенных фактов, считаем, что менеджмент компании сознательно и цинично совершал информационные интервенции и другие действия с целью снизить стоимость собственных акций перед объявлением обязательного выкупа по кратно заниженной цене. Осуществление этого плана приведет к значительному обогащению господина Кайрата Итемгенова и иностранных акционеров за счет российских акционеров. Считаем, что данное вопиющее и к сожалению не первое нарушение прав российских инвесторов на фоне и так колоссального санкционного давления подорвет все усилия Банка России по увеличению привлекательности российского фондового рынка.  

Просим Банк России, как регулятор, вмешаться в данную ситуацию, а именно:

·      Предостеречь менеджмент Globaltrans о недопустимости действий в ущерб российских акционеров;

·      Принять обеспечительные меры до разрешения ситуации, такие как, например, запрет на вывод активов структур Globaltrans за пределы РФ;

·      Обязать менеджмент Globaltrans провести выкуп по цене, основанной на объективной оценке независимого аудитора, либо принять решение о включении компании в список ЭЗО и принудительной редомиляции в РФ с целью защиты российских инвесторов российской компании и обеспечения непрерывности работы стратегически важной отрасли грузоперевозок.    

Андрей Глащенко    Связаться с автором петиции